リフレーション

リフレーション（英: reflation, リフレ）政策とは、不況下における設備の遊休あるいは失業（遊休資本）を克服するため、マクロ経済政策（主として金融緩和政策、時に財政政策も併用）を通じて有効需要を創出することで景気の回復をはかり、他方ではデフレから脱却しつつインフレーションの発生を防止しよう^[1]。言い換えれば、緩やかで安定的なインフレ、すなわち年率換算にて数%程度のインフレ率にとどめようとする政策である。通常はインフレやデフレと同様に略して「リフレ」と呼ばれ、日本語では「通貨再膨張」とも訳される。

元禄の改鋳

「荻原重秀#貨幣改鋳」、「元禄小判」、および「日本のインフレーション#元禄のインフレーション」を参照

宝永の改鋳

「宝永小判」および「日本のインフレーション#宝永のインフレーション」を参照

元文の改鋳

「元文小判」および「日本のインフレーション#元文のインフレーション」も参照

江戸時代中期に徳川吉宗が行った緊縮財政（享保の改革）により日本経済はデフレーションに陥った。そこで町奉行の大岡忠相、荻生徂徠の提案を受け入れ政策転換し、元文元年（1736年）5月に元文の改鋳を行った。改鋳は差益を得る目的ではなく、純粋に通貨供給量を増やすことを目的であった。元文の改鋳は幕府初のリフレーション政策と位置づけられ、日本経済に好影響をもたらした数少ない改鋳であると積極的に評価されている^[2]。元文の通貨は以後80年間安定を続けた。

昭和恐慌と高橋財政

濱口雄幸内閣の井上準之助蔵相が主導した金解禁により、金本位制に復帰した日本は、折からの世界恐慌にも巻き込まれ、昭和恐慌と呼ばれる深刻なデフレ不況に陥った。石橋湛山や高橋亀吉ら、従来より旧平価による金解禁に反対していた経済学者たちは、井上の財政を批判し、インフレ誘導によるデフレ不況克服を訴えた。石橋らはインフレ誘導という言葉のイメージの悪さを忌避してリフレーションという用語を多用したという。

やがて濱口首相暗殺後、若槻禮次郎内閣を経て、立憲政友会の犬養毅内閣が成立すると、蔵相に就任した高橋是清は、事実上のリフレ政策を断行する。金輸出を再び禁じて金本位制から離脱し、国債の日本銀行引き受けを通じて市場に大量のマネーを供給することで、金融緩和を推進した。同時に海外に資金が流出してしまうと、金利が上昇する恐れがあるため、1932年7月に資本逃避防止法を設定して対外証券投資を禁じ、1933年3月に外国為替管理法により、資本流出と為替の統制を行った。このため、国際金融市場と国内金融市場が途絶し、ポンド建て国債と円建て国債の価格差が発生することとなった。岩田規久男によれば、高橋是清が国債の日銀引き受けを行った際のインフレ率（年率換算）は最大でも6.5％であり、最後の2年間は２％程度でしかなく、アベレージをとればマイルドインフレであったと述べている。さらに岩田はこの時の実質経済成長率が最良時で10％だったことや、当時の世界恐慌から真っ先に経済を回復させた事実を挙げ高橋財政をマクロ政策の成功例としてとらえている^[3]。

のちに高橋亀吉は「軍事費の著増が、（経済再建および社会投資目的の）本来のリフレーション政策の代役をやったことは、後日の大戦突入という日本の悲劇の発足点ともなった。というのはこのことが軍部をして、巨額の軍事費公債の発行がインフレ的物価騰貴とならず、むしろリフレーション効果を無限に発しうるがごとく錯覚させ、他日の無軌道な軍事公債発行に走らす重大因子となったからである^[4]」と語っている。高橋財政期のインフレ率は高くとも6.5％（1933年）であった。インフレ率を引き上げた直接の原因は公債漸減主義に転じた1936年度予算を否決され実行予算準備中の1936年2月26日に二・二六事件が発生し高橋の公債漸減主義が放棄されたことによる^[5]。1940年（太平洋戦争前）ではインフレ率は16％であり、これは狂乱物価時代（1974年）の23.2％を下回る。その後日本は太平洋戦争に突入し物価が一気に上昇することになる。

平成のデフレ不況

戦後、日本はインフレに悩まされるが、世界経済においてもインフレ基調が続き、次第にデフレの記憶は遠ざかっていた。しかし1990年代に入りバブルが崩壊すると、平成不況と呼ばれる深刻な不況となり、やがて日本は先進国では異例のデフレに突入した。そのため、リフレ論を唱える経済論者からはインフレターゲット政策（物価上昇率に対して一定の目標を中央銀行が定めるもの）導入の必要性が叫ばれた^[6]^[7]^[8]^[9]^[10]^[11]^[12]^[13]^[14]^[15]^[16]。

「インフレターゲット」を参照

参考文献

^ 有斐閣経済辞典第四版
^ 日本銀行金融研究所貨幣博物館：貨幣の散歩道
^ インタビュー：復興国債、増税での財源確保は逆効果岩田・学習院大教授 Reuters 2011年7月8日
^ 高橋亀吉「私の実践経済学」
^ 「財務省今昔物語4」寺井順一（財務総合政策研究所主任調査官）[1][2]
^ 第23回量的金融緩和の解除は日本経済を再び冷え込ませる～日銀は重度のインフレ恐怖症にとりつかれている～SAFETY JAPAN 2006年3月20日
^ 金融危機と中央銀行02白川流。常識を疑う常識人朝日新聞グローブ
^ 「高橋財政」に学び大胆なリフレ政策を――昭和恐慌以上の危機に陥らないために東洋経済 2009年6月16日
^ 勝間和代「リフレ論」が大反響ネットで賛否両論が渦巻くJ-CASTニュース 2009年11月11日
^ 「素人大臣」は「ケガの功名」。「デフレ脱却」には日銀の「追加金融緩和策」は力不足。政府は「インフレターゲットの採用」にばく進せよ！SAFETY JAPAN 2010年3月30日
^ 【田中秀臣氏インタビュー】日本をデフレから救うのは、凡庸だが最良の処方箋の「リフレ政策」ソフトバンクビジネス+IT 2010年09月10日
^ 伊藤隆敏東京大学大学院経済学研究科教授「包括緩和」にインフレ目標を追加せよ週刊ダイヤモンド 2010年10月25日
^ 4％のインフレ目標でデフレ脱却の姿勢示せ――岩田規久男・学習院大学経済学部教授東洋経済 2011年2月10日
^ "景気対策としてインフレを起こせ"―飯田泰之氏の語る"デフレ脱却の処方箋"BLOGOS 2012年1月11日
^ 高橋洋一の民主党ウォッチ「落第生」日銀は言い訳やめよ「インフレ目標」FRB見習うべきだJ-CASTニュース 2012年2月9日
^ 円高が好きな人たちの「正体」とは？ ―― 安達誠司（『円高の正体』）× 飯田泰之シノドスジャーナル 2012年2月27日