中期国債ファンド

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中期国債ファンド(ちゅうきこくさいファンド)とは、中期国債を中心に運用する、安全性の高いとされる短期運用向けの追加型公社債投資信託の一種。略称は「中国ファンド」(ちゅうくファンド)。

概要[編集]

発売開始は1980年から。この設定には、新井将敬の尽力によるところが大きい。それまでは発売が認められていなかったが、規制緩和により証券会社にも念願の貯蓄商品が誕生することとなった。

公社債投信であるため株式は絶対に組み入れず、残存期間5年以内の中期国債を主に買い付け、1ヶ月複利で運用している。ただ、購入者(ここでは「預託者」と呼ばれている)の短期解約、或いは大量解約に備え、割合は少ないが、格付け会社・機関による格付け評価が比較的高い一般企業や、電力会社・ガス会社などのインフラ系企業の短期社債コマーシャルペーパー(通称CP。運用期間10日~1ヶ月程度のもの)も一部に組み入れて弾力的に運用している。

債券で運用しているため、一般の銀行定期預金金利より高い(かつては預金金利と連動していた)。

1000~10000円程度の小額でも買い付けが可能である(ほとんどの商品で、購入最低金額を1円としている)。株式と違い、買い付け時の手数料が不要で、信託期間は自由であることから、手軽さで人気が高い。ただ、30日未満の早期解約の場合、信託財産留保額(違約金的な扱いで、1万口(ほぼ1万円)につき10円)を差し引かれる。1ヶ月以上経過すれば解約しても手数料は不要である。

利回りは運用会社により異なる。また、ローリスク・ローリターンの金融商品であるが、小さいながらリスクも伴うため、従来は証券会社のみでしか扱えず、銀行生命保険会社などでは販売が認められなかった。

ただ、現在では規制緩和により、証券会社以外に、投資信託を取り扱う銀行や信用金庫などでも販売されている。また、投資信託であるため、取り扱い窓口(会社)により、運用会社が異なる。

なお、2001年3月末までは「予定分配率」といって、ある程度どれくらいの配当を出すかの「予想」を出しておき、それに応じて含み益を溜め込んで分配していく事が可能であったが、同年4月からはMMFと同様に、直前1週間の「実績分配率」を掲示し、実績に応じて分配金を支払う方式に変更された。これに伴いMMFと商品上の格差を見出す事が難しくなったほか、運用上の制約もMMFより多いため、MMFに統合して中国ファンドを廃止する運用会社が増えており、2008年現在、これを取り扱っている運用会社は、三菱UFJ投信みずほ投信投資顧問大和証券投資信託委託の3社に限られる。

元本割れのリスク[編集]

リスクはあると言われながらも長らく元本割れしたことがなく、そのため非常に安全性が高いと思われていたが、2001年11月22日、三洋投信委託(現・プラザアセットマネジメント、以下 三洋投信)が運用する中国ファンドが初めて元本割れを起こした。
これは同日午前に会社更生法を申請した大成火災海上保険損害保険ジャパンに吸収合併)のコマーシャル・ペーパーをファンドに組み込んでいたため、その内約50億円が回収不能となった事が原因である。それまで単価は1口=1.00円程度だったが0.98円程度まで下落し元本割れが発生。このような過去の事例からすれば考えられない事態が発生したため、三洋投信の中国ファンドを販売している証券会社と保有している個人投資家を中心に大混乱に陥った。

大成火災はアメリカの再保険ブローカーと再保険契約を締結していたが、アメリカ同時多発テロ事件により多額の再保険金の負担が発生して債務不履行に陥り破綻に至った。

通常の中国ファンドは中期国債を投資先として運用しており、その仕組み上元本割れは考えられず、販売窓口である証券会社にも投資家にも事実上の元本保証と捉えられていた。しかし、三洋投信のファンドは、三洋証券が破綻した際に大量解約が発生し、その時の保有有価証券の多額の売却益と解約に伴う信託財産留保額が積み上がり、元本割れ直前で年率2%以上(当時、他社は軒並み年率0.5%程度)という高い運用利回りを誇っていた。取り扱い証券会社がごく一部に限られていたことから、他社が運用する中国ファンドを購入していた人が解約して、この三洋投信の中国ファンドを取り扱う証券会社で購入し直した人が多かった。[要出典]

公社債投信は元本割れを起こせばその時点から新規で買い付けができないという決まりがあったため、その直後に解約した投資家は、元本割れしたままで解約せざるを得ない状況となった。ただ、最終的にファンドを精算した際、それまでの大量解約と大成火災CPへの投資金の一部が回収できたことにより、逆に剰余金が発生し、運用終了まで保有した人には元本以上の返戻金が発生した。
ちなみにMMFについても、マイカルエンロンの社債を組み入れていた三洋投信および同業他社の複数のファンドが、両社の破綻により2001年11月までに元本割れが発生している。その中でも三洋投信は2000年8月29日に初のMMF元本割れを引き起こすという"前科"があった。

名称にまつわる誤解とエピソード[編集]

「中国(ちゅうく)ファンド」という名称は、日本の中期国債で運用している「債ファンド」を機械的に略したものであり、中国中華人民共和国)との関連は一切ない。しかしながら一般の顧客にとっては紛らわしいのも事実であり、1989年天安門事件が起こった際には、中国関連の商品であると誤解した人々が、不安に駆られて中国ファンドの解約に殺到するという事態が発生した。

一方、昨今の中華人民共和国の急速な経済成長と国際社会における台頭に伴って、中国企業・中国政府系の投資ファンドという意味合いで「中国(ちゅうく)ファンド」と呼ばれる用例も出現してきており、どちらの意味で使われているのか分別に注意が必要である。なお、中国の株式などを運用対象とする日本の投資信託は名称に「中国株」「チャイナ」といった語句を用いている。

関連項目[編集]